华泰证券发布商榷申诉称，上周恒指重回18000点下方，5月下旬阶段性见顶以来九玩游戏中心官网，港股往返神色降温或已较充分，聚首恒生科技估值已低于前年11月上旬（穆迪下调万科评级前），港股调理空间或有限。资金面上：1）外资配置盘净流出范畴收窄，但往返盘净流出范畴连结两周扩大；2）南向和产业成本仍为港股资金面的主要韧性项，南向资金接续“哑铃型”加仓特征，对通讯/汽车/电子等新经济板块流入强度擢升；周度回购额/回购市值比回升至年内次岑岭；3）恒指沽空比例回升至接近4月上旬水平，看跌看涨期权比率回升至接近前年9月高点，聚首其它神色筹谋，港股往返神色降温或已较充分。

　　核心不雅点

　　外资动向：配置盘净流出范畴收窄，与往返盘剪刀差走阔

　　5月终末一周外资再度净流出中国权柄财富，但6月以来净流出范畴流露收窄。6.6-6.12以EPFR口径统计的配置型外资净流入ADR范畴扩大，净流出港股、A股范畴均收窄。配置盘，6月以来港股主被迫外资净流出范畴均收窄，6.6-6.12主动外资净流出收窄至0.92亿好意思元（vs前一周净流出1.55亿好意思元），被迫外资净流出1.64亿好意思元，净流出范畴较前一周（净流出1.11亿好意思元）小幅走阔，但比较5月终末一周（净流出3.51亿好意思元）有所收窄；往返盘，咱们估算的往返型外资净流出范畴扩大至78.31亿好意思元（vs 前一周净流出40.17亿好意思元），连结两周净流出范畴扩大。

　　南向资金：仍为主要韧性项，通讯/汽车/电子等新经济板块流入强度擢升

　　上周南向资金净流入248.3亿元，较前一周环比小幅减少1.8亿元，仍为港股资金面主要韧性项。AH溢价再度回升至141.5，处于咱们测算的合理震撼区间（约137-143）核心偏上方，对应后续南向或仍有复古，但增量空间可能相对有限。行业维度，南向加仓接续“哑铃型”特征，银行/通讯/石化净流入居前，除通讯外，汽车/电子/策画机等新经济板块流入强度亦流露擢升；个股维度，无显耀动量/回转特征，净流入居前的包括中国银行/腾讯控股/中国石油股份/中国转移/建设银行等，主要为前期净流入趋势的接续；净流出居前的汇丰控股/紫金矿业/洛阳钼业等，主要减仓外资行和有色。

　　产业成本：周度回购额/回购市值比回升至年内次岑岭

　　产业成本亦为资金面复古，上周港股回购案例数200起，较前一周（197起）增多3起；回购额85.6亿港元，较前一周（83.0亿港元）增多2.6亿港元，回购市值比上升至万分之1.56，均为年内次岑岭（仅次于4.8-4.19两周）。行业维度，上周港股软件与干事、零卖业、保障、银行等行业回购额居前；周度变化上，零卖、保障、地产等回购额环比擢升幅度居前，软件与干事、银行回购额环比有所回落，但仍处于高位。个股维度，回购额前10的个股为腾讯控股/好意思团-W/盟国保障/汇丰控股/长实集团/小米集团-W/恒生银行/太古股份公司A/粉笔/创维集团，主要为港股互联网和银行、保障。

　　神色跟踪：恒指沽空比例、看跌看涨期权比率回升

　　5月下旬阶段性见顶以来，港股往返神色有所消化：1）估值和风险溢价：结束6.14恒生指数风险溢价回升石友流5年均值以下1x圭臬差以上，PB-ROE视角下在专家主要股指中仍具备性价比；2）空头头寸：恒指沽空比例回升至15.3%，港股互联网沽空比例环比下跌，地产沽空比例高位回落，但仍处于14年以来98.1%分位数；3）恒指期权看跌看涨比率回升，接近前年9月下旬高点，一方眼前期上升中部分投资者寻求下行保护，另一方面近期调理中投资者神色或已流露降温；4）权证成交额：香港繁衍权证成交额占主板总成交额比重近期底部回升，但仍处于2010年以来低位。

连累剪辑：张倩 九玩游戏中心官网