作 者丨周頔九游会体育
编 辑丨周上祺
11 月 9 日，国度统计局发布了 2024 年 10 月份寰球 CPI（住户挥霍价钱指数）和 PPI（工业坐褥者出厂价钱指数）数据。其中，10 月份 CPI 同比高涨 0.3%，环比下降 0.3%；PPI 同比下降 2.9%，环比下降 0.1%。1 — 10 月平均，寰球住户挥霍价钱比上年同时高涨 0.3%，工业坐褥者出厂价钱和购进价钱均比上年同时下降 2.1%。
国度统计局城市司首席统计师董莉娟解读合计，10 月份，挥霍市集动手总体庄重，食物价钱高位回落，加之汽油价钱下行，CPI 环比下降，同比涨幅略有回落。10 月份，国外巨额商品价钱总体波动下行，但在一揽子增量战略落地显效等身分带动下，国里面单干业品需求收复，PPI 环比降幅赫然收窄，同比降幅微扩。畴昔跟着战略恶果的持续炫耀，价钱有望进一步趋稳。
中国民生银行首席经济学家温彬向 21 世纪经济报说念记者暗示，PPI 和 CPI 赓续保持在偏低位置，四季度 GDP 平减指数或将赓续为负，炫耀总需求仍然偏弱，经济中存在负产出缺口，战略仍需赓续加大逆周期接洽力度。
温彬指出，日前央行发布的三季度货币战略彭胀评释也强调"把促进物价合理回升动作主理货币战略的关键考量，鞭策物价保持在合理水平"，揣测货币战略将赓续保持宽松基调，何况会加强与财政战略和其他战略的配合伙同，以扭转市集主体预期，增强经济内生能源。
图片开首：国度统计局，下同
CPI 增速因何回落？
国度统计局发布的数据炫耀，2024 年 10 月份，CPI 同比高涨 0.3%，环比下降 0.3%。其中，城市同比高涨 0.2%，环比下降 0.3%；农村同比高涨 0.3%，下降 0.3%；食物价钱同比高涨 2.9%，环比下降 1.2%；非食物价钱同比下降 0.3%，环比持平；挥霍品价钱同比高涨 0.2%，环比下降 0.4%；职业价钱同比高涨 0.4%，环比持平。
10 月份，扣除食物和能源价钱的中枢 CPI 略有回升，同比高涨 0.2%，涨幅比上月扩大 0.1 个百分点。而 1 — 10 月平均，CPI 比上年同时高涨 0.3%。据国度统计局测算，在 10 月份 0.3% 的 CPI 同比变动中，翘尾影响约为 -0.4 个百分点，本年价钱变动的新影响约为 0.7 个百分点。
财信金控首席经济学家伍超明在给与 21 世纪经济报说念记者采访时暗示，10 月 CPI 同比增速回落，主如果受食物价钱超季节性着落、国内供强需弱牵累。他分析称，食物方面，受极点天气对供给端的扰动消退以及前期价钱高涨过多影响，猪肉、鲜菜、鲜果等主要食物价钱环比均由涨转跌，低于历史同时均值较多，食物价钱超季节性着落孝敬了本月 CPI 增速回落幅度的一半驾御。
非食物方面，国庆出行需求带动职业价钱重回历史均值近邻，缓助中枢 CPI 小幅回升 0.1 个百分点。但受国外油价高涨向国内传导存在时滞、国内供强需弱形势未变等身分影响，能源、耐用品等主要非食物价钱跌幅扩大，瑕瑜食物价钱回落的主要牵累。
东方金诚商酌发展部彭胀总监冯琳向 21 世纪经济报说念记者暗示，合座上看，10 月 CPI 环比着落 0.3%（前值持平），同比涨幅低位下行至 0.3%（前值 0.4%），主要受食物和能源价钱走弱牵累。不外，当月剔除食物、能源价钱，更能体现合座物价水平的中枢 CPI 环比持平，虽好于上月的 -0.1%，但仍弱于季节性（夙昔十年同时均值为 0.1%）；同比涨幅为 0.2%，较上月反弹 0.1 个百分点，赓续处于 1.0% 以下的偏低区间。这意味着，2023 年头以来的物价高涨动能偏弱景况还在延续。
冯琳还指出，面前物价水平偏低，一个关键原因是受楼市低迷、疫情疤痕效应等影响，住户挥霍信心偏弱。国度统计局最新数据炫耀，2024 年 9 月挥霍者信心指数为 85.7，环比下行 0.1，邻接 6 个月下行，赓续赫然低于 100 的中值水平。另外，城镇住户可欺诈收入增速下滑的影响也结巴低估。由此，在商品和职业供应比较壮健的配景下，挥霍需求不及是现阶段物价水平赫然偏低的主因。
预测下一阶段，温彬揣测，CPI 同比涨幅或将回升。猪肉价钱将会出现季节性回升，有望推升食物价钱。国内一揽子增量战略赓续改善内需，有望推升中枢 CPI。重叠客岁同时基数回落，CPI 涨幅回升将是省略率事件。但国外能源价钱可能随行家需求趋弱而有所回落，将会阻难 CPI 涨幅。
一揽子增量战略落地显效
国度统计局发布的数据炫耀，2024 年 10 月份，PPI 同比下降 2.9%，环比下降 0.1%；工业坐褥者购进价钱同比下降 2.7%，环比下降 0.3%。1 — 10 月平均，工业坐褥者出厂价钱和购进价钱均比上年同时下降 2.1%。
伍超明分析合计，受一揽子增量战略带动投资需求开释影响，10 月份 PPI 环比降幅收窄 0.5 个百分点至 -0.1%，但国外巨额商品波动加重和国内需求弱收复牵累其延续负增长，导致本月 PPI 同比降幅扩大 0.1 个百分点至 -2.9%。
从结构看，坐褥贵府环比转正，生存贵府尤其是耐用品价钱着落是 PPI 环比负增长的主要牵累。分行业看，基建链转涨，原油链延续负增长，下流行业降幅扩大，反馈出外部深信性加重和内需收复偏弱的牵累作用较强。
中泰证券首席分析师杨畅则指出，PPI 分项数据中，坐褥贵府环比高涨，生存贵府环比下降；在坐褥贵府中，采掘、原材料环比下降，加工环比高涨；在生存贵府中，一般日用品环比高涨，但耐用挥霍品环比下降，且降幅赫然，证实耐用挥霍品仍在降价通说念；在细分行业中，价钱涨跌互现；从产业链条来看，玄色冶真金不怕火、有色冶真金不怕火利润改善，发电企业的利润承压。
冯琳分析合计，10 月 PPI 环比跌幅拘谨至 -0.1%，已呈现趋稳走势，同比跌幅扩大幅度与前两个月比较也赫然收窄。这反馈了一揽子增量战略出台提振市集预期和部单干业品需求，9 月末以来钢铁、水泥、铜、铝等巨额商品价钱阅历了一轮高涨进程，以及 10 月国外油价有所回升，对国内 PPI 环比的牵累效应放松。10 月生存贵府 PPI 环比跌幅扩大，是合座 PPI 环比未能回正的关键牵累。
预测畴昔，冯琳合计，作陪新一轮稳增长战略落地显效，以及还有部分一揽子增量战略"在路上"，后期巨额商品价钱或还有一定高涨空间，促挥霍战略加码也有望搪塞生存贵府价钱跌势，重叠上年同时基数走低，11 月和 12 月 PPI 同比降幅有望收窄。至于 2025 年 PPI 同比能否较快转正，将主要取决于本轮一揽子增量战略的力度和界限，其中房地产缓助战略和财政增量战略的影响最大。
谈及 PPI 下阶段的走势，温彬则合计，受主要进展国度制造业放缓及行家需求趋弱影响，行家巨额商品价钱揣测将合座回落。但他也看到了跟着增量战略渐进显效，市集供需关联获得旯旮指示，有望鞭策国内工业品价钱回升，揣测 PPI 同比降幅将有所收窄，但他分析合计 PPI 走出负区间仍需时日。
本期裁剪 刘雪莹九游会体育