先来看一张图。

标普500指数的每股盈利（EPS）畴昔65年增长与好意思国M2增长的对比。

数据起首：wind

咱们不错发现，两者的举座走势基本一致。

凭据最新的掂量，标普500在2024年的每股盈利将达到212好意思元，而到2025年底，每股盈利更是将达到251好意思元，而在畴昔长达65年的时刻里，标普500指数的每股盈利年化增速大致是6.8%。

与此对应的，是归并时刻段的好意思国M2年化增速，大致是6.9%。

两者的“基本等同”，是应该的。

因为，标普500指数所包含的上市企业，代表着好意思国企业主体，其分娩议论中的各式行为，皆依赖于货币的流动，而M2统计了好意思国广义货币的范畴，企业每股盈利的额度，举座上随从广义货币的范畴增长，曲直常普通的时势。

全社会有1亿元广义货币，上市企业算作一个举座，每股盈利挣1元；

全社会有10亿元广义货币，上市企业算作一个举座，每股盈利挣10元；

全社会有100亿元广义货币，上市企业算作一个举座，每股盈利挣100元；

不仅如斯，企业每股盈利与样子GDP的增速，大致也应该督察访佛的联系——因为，样子GDP的统计，即是起首于企业分娩议论，再加上与企业分娩议论所对应的住户破钞、政府破钞、相差口等联系。

因为GDP统计平直与企业的分娩议论行为有关，是以从表面上来说，样子GDP的增速与股市EPS增速的联系更详细。

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凭据1959年迄今的数据统计，畴昔65年间好意思国样子GDP的年化增速简略在6.4%。

这从逻辑上来说，亦然对的。

能够入选标普500指数的企业，评释该企业在社会分娩上有相对上风，能捏续议论赚钱，而这个经过即是样子GDP的增长，淌若企业每股盈利增速，连样子GDP的增速（独特于通盘企业的平均盈利增速）皆追不上，那你还议论个什么上市企业呢？

抽象来说，从中长期来看：

算作好意思国企业议论的主体，标普500指数所涵盖的上市企业，其每股盈利长期增速，应该略高于样子GDP增速，但又略低于广义货币M2的增速。

至于M2增速与样子GDP增速的差距，即是说有一部分信用货币的增发，并莫得促进通盘社会经济行为的增多，而是可能通过利息、债务支付等面目平直显露在了广义货币中。

在信用货币体系之下，因为好意思国M2在不休增多，好意思国样子GDP也在不休增多，是以好意思国上市企业的EPS也会不休增多，三者之间保捏着哪怕是上市企业的估值皆督察不变，好意思股也会捏续高涨。

毫无疑问，我上头讲到的这个上市企业EPS增长的逻辑，应该是广阔性的。

但很可惜，它在应用到中国股市上来就出现了比拟大的偏差。

沪深300指数所涵盖的企业，亦然咱们中国企业议论行为的主体，是以，咱们就拿沪深300指数畴昔20年的每股盈利，与中国的M2增速、样子GDP增速作念一个对比。

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凭据统计的遵循，从2005年一季度末（沪深300指数建树于2005岁首）遗弃2024年3季度末：

沪深300的EPS 年化增速为8.2%，略高于好意思股；

中国样子GDP的年化增速为11.1%，远高于好意思国GDP增速；

中国广义货币M2的年化增速为13.4%，相同远高于好意思国M2增速。

但奇怪的是，中国股市沪深300的每股盈利的增速，昭彰低于样子GDP和广义货币M2的增速，这是什么原因呢？

要知说念，沪深300指数所包含的这些上市企业，皆是中国经济中比拟有谈话权的头部企业，算作一个企业采集，他们不可能汲取昭彰低于样子GDP增速的利润增速（不然企业似乎也没必要办下去了），低于样子GDP增速的利润增速，皆“跑冒滴漏”去了那处呢？

说白了，即是有里面东说念主士，对上市企业的利润进行了有知道的拘押，这部分利润，并莫得包摄到上市企业的利润中来，是以导致EPS的利润增速捏续低于样子GDP。

更进一步的，有东说念主可能说了，沪深3008.2%的EPS增速，看起来比标普500指数的还高呢，为啥好意思股这十几年来皆在蹭蹭蹭的涨，而A股却能17年不涨反跌？

原因有2个——

1）沪深300的EPS在2005年-2007年增速很快，尔后17年一直皆很慢；

2）因为上市公司里面东说念主士对企业利润进行了有知道的拘押，导致上市公司不是资产的标志，而是圈钱的机器，股市举座信用不可，是以估值捏续下滑。

咱们淌若从2012年底初始筹算，那么沪深300指数的EPS、中国样子GDP以及中国M2年化增速将分袂变为2.4%、7.8%和10.2%。

对应过来，咱们淌若筹算2012年迄今好意思国标普500指数的EPS、好意思国样子GDP以及好意思国M2年化增速将分袂变为7.6%、5.0%和6.2%。

这里说一下，2012年之后标普500指数的EPS增速，之是以能捏续跳跃样子GDP增速乃至M2增速，是因为好意思国企业在2008年环球金融危险以及随后几年的债务通缩压力之下，盈利增速捏续受到压制，直到2012年之后才得以开释。

也即是说，从畴昔12年上市企业盈利的对比来看——

标普500指数的企业盈利增速是7.6%；

沪深300指数的企业盈利增速是2.4%。

谁该涨谁不该涨，谁应该估值高，谁应该估值低，难说念不应该一目了然么？

临了，讲一个我最近传奇的故事吧。

就在一个多月前，某中部县唯独的一家上市企业，在多年议论耗费压力之下，不得不退市并最终文告收歇。

是该公司一直挣不到钱么？

固然不是。

该企业早期附庸方位国企，一直皆是该县最大的企业，有政府有关计谋扶捏，还通过股权融资、银行贷款、刊行债券等面目，从德国、日本、瑞士、比利时、意大利等国，引进了清梳联、精梳机、自动络筒机、转杯纺纱机、无梭织机等海外先进及纺织开辟和时间检测开辟，领有4个分娩分厂、9个直属车间、1个西域原料供应基地，居品也畅销国表里，许多东说念主所穿过的牛仔裤面料，很有可能就出自该企业。

不仅如斯，依托于该公司纺织面料分娩，该县还繁衍了一广阔纺织有关的小企业乃至棉花栽培产业，更有无数与公司业务有关的营销、采购独特他高管，皆成为了这个中部穷县的先富东说念主群……

关联词，该企业自2006年改制上市以来，几十亿元所购买的先进机器，不休出现各式问题却无法惩办，开工率和诈欺率也一直上不去，近20年的议论中，账面要么显露微盈利，要么即是耗费，最终被冠帽“ST”并最终退市，可谓是“永驻人间”。

庙果真是穷到收歇了，头陀们也四散奔逃，但住持和主捏们却皆富了啊！

这么的庙，你说能值些许钱？